Los banqueros centrales de Australia, el Reino Unido y Tailandia advirtieron que las perspectivas de política monetaria siguen siendo inciertas, a pesar de las crecientes expectativas globales de que las tasas de interés están en su punto máximo o cerca de él.
El Banco de la Reserva de Australia está lidiando con “una amplia gama de incertidumbres y experiencias”, dijo la gobernadora Michele Bullock en una conferencia monetaria en Hong Kong. La actividad económica se ha mantenido más de lo esperado y la inflación de los servicios está resultando “un poco rígida”, añadió.
El vicegobernador del Banco de Inglaterra, Dave Ramsden, señaló que cada vez tiene más confianza en las perspectivas, aunque persisten muchas incertidumbres. Los mercados han internalizado que las tasas se mantendrán altas por más tiempo, dijo, al tiempo que destacó la volatilidad de los mercados de tasas y su sensibilidad a la publicación de datos.
Las tasas de interés más altas han impulsado la rentabilidad de los bancos, pero el efecto será a corto plazo, dijo el gobernador del Banco de España, Pablo Hernández de Cos. Advirtió que en algún momento pueden surgir riesgos crediticios y puede haber pérdidas de activos.
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“Estamos enviando el mensaje de que el sector bancario debe seguir siendo muy prudente”, dijo, sugiriendo que los bancos deberían utilizar su alta rentabilidad para aumentar su resiliencia.
El gobernador del Banco de Tailandia, Sethaput Suthiwartnarueput, expresó su preocupación por el alto nivel de deuda de los hogares, que representa alrededor del 90 por ciento del producto interno bruto. Otros factores que complican la política incluyen que el crecimiento del crédito se ha vuelto negativo para las pequeñas y medianas empresas y que el turismo desde China no ha vuelto a los niveles anteriores a la pandemia.
Además, Sethaput dijo que Tailandia y algunos otros mercados emergentes podrían terminar con tasas más bajas que en Estados Unidos, algo que no se ha visto antes.
“Estamos en una posición bastante decente para manejar la volatilidad”, afirmó. “Dicho esto, creo que es importante no ser demasiado optimista”.
El Secretario de Finanzas de Hong Kong, Paul Chan, pronunció el discurso de apertura de la conferencia organizada por la Autoridad Monetaria de Hong Kong y el Banco de Pagos Internacionales, y dijo que la tendencia hacia la desglobalización y la reducción de riesgos es preocupante, advirtiendo que obstaculizaría el crecimiento económico, limitaría el acceso a los mercados e impactaría las cadenas de suministro. En el lado positivo, parece menos probable que se produzca un desacoplamiento en toda regla debido a una reciente relajación de las tensiones geopolíticas.
Aún así, el cambio es lo suficientemente grande como para alterar la faz de la economía global y la forma en que se desarrollarán futuras crisis económicas, según Philipp Hildebrand, vicepresidente de BlackRock y exdirector del Banco Nacional Suizo.
El comercio fragmentado, junto con el envejecimiento de la población y un movimiento hacia el cero neto significan que muchos países enfrentarán importantes limitaciones por el lado de la oferta, dijo Hildebrand. “Esto significa que vamos a chocar constantemente con una inflación persistente, incluso cuando lleguemos al 2 por ciento”.
Los bancos centrales no deberían quedar desprevenidos ante otro aumento de la inflación, como les ocurrió a muchos después de la pandemia, dijo Jacob Frenkel, exgobernador del Banco de Israel.
“¿Son los shocks permanentes o transitorios es una forma incorrecta de plantear la pregunta? El papel del banquero central es garantizar que los shocks que llegan al sistema se vuelvan temporales debido a las acciones que tomará el banco central”, dijo Frenkel. “Si se vuelven permanentes, entonces significa que fallaste”.
Los próximos años van a ser “mucho más difíciles” que los anteriores, afirmó Philip Lowe, que fue gobernador del RBA hasta mediados de septiembre de este año y fue predecesor de Bullock.
“Creo que vamos a ver mucha más variabilidad en la inflación que la que hemos tenido en los últimos 30 años”, dijo, añadiendo que el mundo se encuentra ahora en el primer caso de este entorno de precios más volátil.
“Por eso es tan importante la actual prueba de inflación, es tan importante que la pasemos”, dijo Lowe. “Los bancos centrales tienen que ser capaces de convencer a la gente de que la inflación volverá a alcanzar su objetivo bastante pronto. Si no lo hacen, entonces la próxima vez que la inflación se aleje de la meta (y habrá muchos ejemplos) la gente no creerá que volverá y eso hará que el trabajo sea mucho más difícil”.
Lowe también señaló que espera que la mayoría de los bancos centrales hayan hecho lo suficiente, pero le preocupa que “no lo hayan hecho y es doblemente importante que pasemos esta primera prueba de inflación”.